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PE退出机遇将至 新三板将成PE候选退出通道

发布时间:2019-10-14 22:54:57 编辑:笔名

投中资本创始人兼CEO陈颉日前接受中国证券报记者专访时表示,随着2014年IPO的开闸,中国并购市场将会向纵深发展,从新兴行业的并购转向所有行业的并购整合。同时,在理顺流动机制和转板机制后,新三板也将成为PE候选的退出通道。

并购大时代

中国证券报:2013年中国并购市场给您留下深刻的印象是什么?

陈颉:在政策大力推动以及市场并购整合意愿显著增强的背景下,2013年国内并购市场迎来一个新的发展阶段,我个人称之为“并购大时代”,更有人将2013年称为“中国并购市场元年”,中国企业宣布交易活跃度较历年同期大幅提升。

2013年中国并购明显特点就是火爆。随着IPO的关闸和产业升级的推进,中小企业成长性面临的更多挑战,上市公司产业整合的强劲驱动力,这些因素共同支撑了并购在2013年大量发生。

2013年前11个月中国并购市场完成的1015起并购,交易分布于能源及矿产、房地产、机械制造、生物技术/医疗健康、清洁技术等23个一级行业。具体来看,前11个月能源及矿产行业共完成123起案例,总体占比12.1%,位于全行业首位;房地产行业的表现与能源及矿产基本持平,以完成并购案例120起,总体占比11.8%的成绩屈居第二名;排名第三的机械制造行业较往年表现相比差强人意,共完成95起并购案例,占比9.4%。

PE退出机遇将至

中国证券报:随着2014年1月IPO的开闸,中国并购市场会否发生趋势性变化?

陈颉:IPO开闸预计不会导致2014年并购市场的火爆大趋势发生改变,但并购市场的整体形势将向成熟趋势发展,更多企业将更为理性。我们预计,2014年并购市场将会向纵深发展,从新兴行业的并购逐渐扩散至大多数行业的并购整合,下一阶段将重点布局传统产业并购。

2014年1月份,内地IPO将再度恢复运转,PE的项目退出机遇已将到来。基于中国国情,伴随着A股IPO重启,随后数年IPO退出仍将是投资机构退出的非常重要的通道。并购退出在规模体量上有望快速扩充,尤其是退出压力较大的机构在2014年并购市场中将起到更强推动作用。与此同时,IPO退出和并购退出的回报倍差过大的现象已经基本消除。

中国证券报:IPO注册制会否给并购市场带来冲击?

陈颉:目前注册制细则没有出来,不好就此得出结论,我们预计监管层不会将监管放松很快。另一方面,随着注册制的到来,券商、会计师事务所、律师事务所等第三方机构将负有很大责任,二级市场市盈率下降将是必然趋势,企业也会更加理性地看待并购。

从长期来看,审批制造成的市场“围墙效应”会逐步减弱,未来企业上市的通道会越来越顺畅。但在革新过程中,股价和企业价值不符的现象将逐步弱化,市场判断的含金量将逐步提升。这意味着上市企业之间的竞争更加激烈。这种情况下,PE机构如何在一级市场调整投资策略是迫切需要解决的问题。

另一项退出路径是新三板。在理顺流动机制和转板机制后,新三板的影响力将获得实质提升,新三板将是PE候选的退出通道。但需要注意的是,未来转板过程中如何建立遴选机制,避免监管套利,仍需努力。

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