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老板電器002508公司目標未來三年收入

发布时间:2019-12-11 02:09:55 编辑:笔名

老板电器(002508):公司目标未来三年收入CAGR 30%

老板电器 002508 家用电器行业

事件:老板电器发布2012年年报:公司2012年实现收入19.63亿元,同比增长27.96%;分别实现营业利润、利润总额2.97、3.07亿元,同比增长41.82%和41.19%;实现归属母公司净利润2.68亿元,同比增长43.34%,对应EPS为1.05元由于公司此前已发布业绩快报,年报业绩基本符合市场预期公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),占归母净利润28.65%

点评:

年报符合预期;四季度收入、净利润增长提速,分别同比增37%、66%公司年报主要数据与此前快报披露情况基本一致,符合市场预期四季度受地产销售增速快速回升、新兴渠道高速增长("双十一"购销售额是去年同期的6倍)的拉动,公司收入同比增长37%,为近年值;毛利率与去年同期基本持平,由于前期计提较为充分当季销售费用率同比下降5.52个百分点,为净利润率提升贡献2.89个百分点,致业绩同比增长66%

全年公司实现收入19.63亿元,同比增长27.96%;原材料成本低位,以络、电视购物为代表的新兴渠道毛利率较高、增速较快,助全年毛利率整体提升1.10个百分点;促销活动费等费用减少使销售费用率同比下降1.31个百分点;研发、薪酬费用走高,加之新增折旧摊销和租赁费用,公司2012年管理费用率同比上升0.87个百分点;综合影响归母净利润率同比提升1.47个百分点至13.66%,创历史新高;全年公司共实现归属母公司净利润2.68亿元,同比增长43.34%

2012年名气、帝泽未盈利,2013年预计规模快速增长据年报披露,2012年公司中低端品牌"名气"正式成立,以多元渠道,终端制胜为主题营销思想,大力拓展各级渠道,从县级络直接下沉至乡镇市场,目前已有点1040个公司2012年实现收入2665.80万元,实现营业利润及净利润-13.92及-13.91万元,净利润率为-0.52%,基本实现盈亏平衡由于公司下半年名气才实现财务独立,名气2012年实际销售规模大约在7千万元预计2013年伴随渠道扩张及有力的宣传,规模有望实现70+%增长,并实现盈利

与西班牙法格集团合作的定位家用电器的"DeDietrich(帝泽)"2012年7月注册成立,8月在上海开出家展厅,专超高端房地产精装修市场由于开业时间不长,2012年帝泽共实现收入777.11万元,营业利润及净利润亏损1176.02、1163.19万元,净利润率为-149.68%我们预计,今年帝泽将开始贡献收入,由于单价较高,估计全年可贡献收入5千万元

2013年目标实现销售收入25.3亿元,未来三年保持收入30%的复合增速,计划通过3年时间实现吸油烟机30%的市场份额,销售额超越主要竞争对手30%公司目标2013年实现收入25.30亿元,同比增长29%,基本符合预期;分渠道分析,预计传统KA、专卖店渠道仍将保持%的稳定增长,工程精装修增速有望达到50%,络、名气保持70%以上增长

公司年报同时披露未来三年"三个30%"的计划目标:(1)增长率达30%:力争未来3年实现年复合增长率达30%(其中2013年实现销售收入25.3亿元);(2)市场份额达30%:主力产品吸油烟机销售额市场份额达30%根据中怡康的统计,截止2012年底,公司吸油烟机销售额市场份额为19.66%公司力争通过3年时间,将这一份额提升至30%;(3)超越主要竞争对手30%:公司力争通过3年时间,将主力产品吸油烟机的销售额超越主要竞争对手30%,达到相对优势

盈利预测和投资建议公司年报业绩符合预期,目标未来三年收入保持30%的复合增速,好于我们此前预期,也显示公司对未来凭借多品牌、多渠道拓展实现份额、收入持续快速提升和增长充满信心我们预计公司年可实现收入25.3、31.6、39.5亿元,实现归母净利润3.5、4.5、5.6亿元,对应EPS1.38、1.76、2.19元,分别同比增长31.75%、27.77%、24.50%考虑到公司未来较好的业绩成长性及稳定性,给予公司2013年倍PE,目标价27..49元目前股价对应2013年18.30倍PE,维持"买入"评级

风险与不确定性行业增速低于预期

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